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愛沙尼亞金融業淺析

內容提要

愛沙尼亞地處東、西、北歐交界處，以外向型經濟為主導，國內經濟基礎較為薄弱，金融業方面尤其明顯。自2004年加入歐盟，特別是2011年加入歐元區以來，愛金融業取得了長足發展，行業結構也產生了巨大變化。

愛金融業呈現以下主要特點：

1. 規模小，以銀行業為主，保險、租賃、證券行業不發達。
2. 外資占絕對主導，尤以瑞典、德國、芬蘭等國為主。
3. 加入歐盟和歐元區后實現了較快增長，但行業結構仍需調整。
4. 政府監管到位，行業政策較為完善。
5. 與歐元區諸國的一體化趨勢不斷增強。

       一、金融業發展現狀

      （一）銀行業

       愛銀行業嚴重依賴外國資本，以北歐國家為主的外國銀行控制了愛銀行業的90%以上。目前，愛沙尼亞共有商業銀行8家，外國銀行分支機構7家。

2012年，愛金融業實現增加值4.84億歐元，占GDP的3.3%。主要銀行有瑞典銀行（Swedbank）、瑞典北歐斯安銀行（SEB）、愛沙尼亞諾底亞銀行（Nordeapank Eesti）等，均為瑞典資本控制。

愛銀行儲蓄率普遍較低。截至2013年7月，愛總儲蓄額為128.43億歐元，總貸款額為142.3億歐元，兩者相抵，愛國民債務總額為13.87億歐元。

過低的存款利率和過高的貸款利率是導致愛儲蓄率偏低的主要原因。2013年7月，愛企業、個人一年期存款利率分別為0.28%和0.5%，為歐元區最低；而一年期貸款利率則高達3%和5%，遠高于歐元區平均水平。此外，愛民眾超前消費的生活習慣也是導致儲蓄率偏低的重要原因。愛居民儲蓄中，64.73%為活期存款，而貸款總額中，48.33%為消費貸款。

表一為2013年各月愛存貸款余額（單位：百萬歐元）。

表一

（二)保險、租賃及證券等行業

愛保險、租賃行業同樣以外國資本為主導。最大的保險公司Ergo、Hansapanga均為德國資本，最大的租賃公司Hansa 、Nordea分別為德國、瑞典資本。

證券業方面，愛國小人少，90%以上均為小型或微型企業，上市公司極少，加之民眾缺乏投資意識，愛證券業并不發達。截至2013年7月，愛民眾有價證券持有金額僅為1.62億歐元。

愛最大的證券交易所—塔林證券交易所成立于1996年5月，隸屬于瑞典歐麥克斯集團。2004年塔林證券交易所加入北歐和波海證券交易聯盟（NOREX），實現了與芬蘭、瑞典、丹麥、挪威、愛爾蘭、拉脫維亞和立陶宛證券市場的互通聯結。

         二、金融政策概況

      （一）行業監管政策

愛沙尼亞金融業政策由愛沙尼亞中央銀行（EESTI PANK）統一制定和執行。

愛沙尼亞中央銀行的首要職責是確保愛金融穩定，通過實施獨立的貨幣政策參與國家經濟政策的制定，并通過制定相關政策規范金融機構，確保結算系統正常運行，促進愛經濟發展。

在加入歐元區后，愛開始執行歐元區的統一貨幣政策，愛中央銀行還擔負著參與歐元區貨幣政策制定、促進國內歐元流通、平衡國際收支、管理國家金融及外匯儲備，以及加強與其他中央銀行及國際機構的合作等職能。

受歐債危機影響，近年來歐洲中央銀行（ECB）將保持物價穩定，促進經濟發展作為歐元區統一貨幣政策的首要目標。愛作為歐元區新成員，采取了一系列措施以實現該目標。

首先，愛中央銀行與愛金融監管局分工合作，加強對金融市場的監管，避免金融市場出現大的波動，以維持國民經濟平穩運行。其次，加強風險評估，實施審慎的財政政策，規范政府支出，控制債務數量，減少財政赤字。第三，完善金融業法律法規，建立完備的金融安全網絡，進一步避免金融風險的發生。

通過以上政策的實施，愛財政、金融平穩發展，到2012年底，愛政府外債余額僅為12.63億歐元，為歐洲最低；財政赤字0.54億歐元，僅占GDP的0.3%。

    （二）外資準入政策

愛銀行、保險、證券行業的市場準入參照歐盟相關法律，并依據愛沙尼亞《信貸機構法案》、《保險業務法案》、《證券市場法案》執行。愛沙尼亞金融監管局隸屬于愛中央銀行，對商業銀行、保險公司及證券公司進行監管。

根據《信貸機構法案》規定，允許外資在愛開辦銀行或分支機構，自2007年1月1日起，在愛沙尼亞開辦銀行的最低股份資本標準為500萬歐元。在愛開辦銀行或分支機構需要向愛金融監管局提交相關信息和文件，愛金融監管局將在收到所需文件的兩個月內做出是否可以開辦銀行或分支機構的決定。

保險業方面，根據愛《保險業務法案》規定，允許外資在愛開展保險業務。外國保險公司如在愛開辦分支機構，進行保險服務，須向愛金融監管局申請許可證，一經批準不得轉讓給第三方。2007年1月1日生效的《保險業務法案》修訂案規定，保險公司的注冊資本最低300萬歐元。

三、加入歐盟及歐元區后對愛金融業的影響

加入歐盟特別是歐元區后，對愛金融業影響主要由以下幾點：

（一）實現了貨幣政策的統一和資金自由流動，極大的促進了愛金融業的發展。愛沙尼亞自2004年加入歐盟以后，實現了盟內資金的自由流動，金融業出現了前所未有的增長。后因經濟危機影響，2008-2010年愛金融業出現大幅下降。2011年1月1日，愛正式加入歐元區，統一貨幣的實施為愛金融業的發展提供了又一次難得的契機。截至2013年7月，愛金融業已基本走出低谷，重新開始增長。

（二）極大地改變了愛金融業，尤其是銀行業存貸款結構。2004年愛加入歐盟后，愛居民存貸款結構出現根本性變化，2004年以前愛居民存款總額均高于貸款總額，2005年兩者基本持平，2006年愛居民貸款總額首次超過存款總額。2011年愛加入歐元區后，開始執行歐元區貨幣政策，儲蓄利率持續增長，貸款利率大幅下降。這一政策的實施也有力的調整了愛存貸款結構，到2013年7月，愛人均儲蓄額4174歐元，人均貸款額5672歐元，人均負債1498歐元。人均負債比2012年的1810歐元下降了17.23%，比2011年剛剛加入歐元區時的2426歐元下降了38.25%。

（三）促使愛加強金融監管，完善金融制度。加入歐盟，特別是加入歐元區以后，愛金融業取得了長足發展，也產生了較多隱患，如人均負債過高、銀行壞賬增加等等。這些問題促使愛中央銀行及金融監管部門強化了對金融行業的管理和監督，嚴格金融行業經營規范，并加緊出臺了一系列金融管理政策。愛銀行、保險、租賃等行業的運行及外資準入法案均在加入歐盟后出臺，較好的規范了金融市場的秩序。

圖一為2000年以來愛存貸款余額走勢圖。

圖一

綜上所述，愛金融業呈現以下主要特點：

1. 規模小，以銀行業為主，保險、租賃、證券行業不發達。
2. 外資占絕對主導，尤以瑞典、德國、芬蘭等國為主。
3. 加入歐盟和歐元區后實現了較快增長，但行業結構仍需調整。
4. 政府監管到位，行業政策較為完善。
5. 與歐元區諸國的一體化趨勢不斷增強。

                                        2013-9-20